财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(pín殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地g)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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